Биржевой стакан: как читать бид, аск и стены — и чего стакан не обещает

Стакан — очередь намерений, а не окно в будущее#

Биржевой стакан (он же книга ордеров, order book) — список всех лимитных заявок, висящих на бирже прямо сейчас: кто за какую цену и сколько акций хочет купить или продать. Открыли стакан Сбербанка в середине сессии — увидели два столбца: биды, то есть заявки на покупку, и аски, заявки на продажу, а между ними лучшие цены обеих сторон. Всё, что в стакане, — ещё не сделка. Это обещания, и любое из них отзывается за долю секунды.

Уровни в стакане идут с шагом цены, который задаёт биржа. У Сбербанка шаг — пять копеек, поэтому между 285,00 и 285,20 умещается пять строк, и все они могут быть заняты. У дорогих бумаг и у фьючерсов шаг крупнее, стакан выглядит реже. Кучность заявок — не случайность: тонкий стакан с пустыми строками между уровнями означает, что цену между ними пронесёт одним тиком, а толстые соседние уровни обещают борьбу за каждую копейку.

Отсюда главное различие двух экранов терминала. График — архив исполненных сделок: каждая свеча отвечает за факты, уже оплаченные деньгами. Стакан — витрина несостоявшихся сделок: намерения, которые могут исполниться, исполниться наполовину или исчезнуть до вашего клика. Путаница между этими слоями стоит дорого: тот, кто принимает стену за исполненный объём, покупает чужую заявку-приманку.

• Уровни цен с объёмами: сколько заявок стоит на каждой цене выше и ниже центра.
• Глубину рынка: как далеко в минус уйдёт ваша рыночная покупка при текущих продавцах.
• Очередь: при равной цене первым исполнится тот, кто выставился раньше остальных.
• Айсберги — частично: биржа показывает видимый хвост крупной заявки, но не её полный размер.

Чего в стакане нет: рыночных заявок (они не стоят — они исполняются), чужих стоп-приказов и настоящих мотивов владельцев заявок. Стакан отвечает на вопрос «кто что обещает», но не на вопрос «почему» — и в этом его честный предел.

Рядом со стаканом обычно открывают ленту сделок: поток исполненных сделок с ценой, объёмом и временем. По отдельности половины немы, вместе — разговор: стакан показывает, что стоит на продажу, лента — что из этого реально купили. Крупная сделка в ленте на уровне, где в стакане толпились аски, означает, что уровень съеден; пустая лента при толстых заявках означает, что все ждут. Эту пару экранов и стоит читать как единый текст.

Бид, аск, спред: центр стакана на числах#

Центр стакана — две строки. Бид (bid) — лучшая заявка на покупку: самая высокая цена, за которую кто-то готов забрать бумагу у вас немедленно. Аск (ask) — лучшая заявка на продажу: самая низкая цена, по которой кто-то готов отдать её вам немедленно. Разница между ними — спред: плата за немедленность и самый быстрый индикатор ликвидности в терминале.

Теперь числа. Условный стакан Сбербанка в 12:40: лучший бид 285,00 с объёмом 500 акций, лучший аск 285,07 с объёмом 300, следующий уровень продажи 285,20 с объёмом 400. Спред — 285,07 минус 285,00 — семь копеек, около 0,0025% от цены: типичная картина для бумаги первого эшелона. Пока рынок спокоен, эта пара строк выглядит невинно. А теперь вы нажимаете «купить» и вводите 600 акций по рынку.

Что происходит при рыночной покупке 600 акций#

1. Первые 300 акций съедают лучший аск: сделка по 285,07, уровень исчезает целиком.
2. Оставшиеся 300 прыгают на следующий уровень: сделка по 285,20.
3. Итог: 300 × 285,07 + 300 × 285,20 = 171 081 рубль за 600 акций, средняя цена 285,135.
4. Переплата против лучшего аска — 6,5 копейки на акцию, 39 рублей на сделку. Это проскальзывание: исполнение хуже той цены, что была на экране в момент клика.

Рыночная заявка в стакане не стоит — она его потребляет. Лимитную заявку 300 по 285,07 исполнил чужой рыночный приказ; лимитная 400 по 285,20 потеряла верхний кусок без всякого движения цены на графике. Из этой механики следует рабочее правило: на бумагах с тонкими уровнями рыночный вход — подарок тому, кто стоял в стакане раньше вас; лимитная заявка с контролем исполнения честнее.

Спред — ещё и термометр ликвидности. У Сбербанка и Лукойла он обычно копеечный: вход и выход стоят доли процента. У бумаги третьего эшелона спред в 2–3% означает, что круг «купил — продал» обойдётся в 4–6% ещё до комиссий: цене надо вырасти, просто чтобы вы вышли в ноль. Тренировать глаз на сравнении спредов удобно в тренажёре «Спреды: относительная сила» — он построен именно на сопоставлении бумаг с разной ликвидностью.

Сравните с условным стаканом бумаги третьего эшелона: лучший бид 84,50 на 200 акций, лучший аск 88,00 на 150. Спред — три с половиной рубля, это 4% цены. Купили по рынку — сразу минус 4%, продали по рынку — ещё минус 4%: без роста на 8% сделка убыточна при нулевом движении бумаги. Тот же расчёт на Сбербанке даёт доли сотой процента. Один взгляд на центр стакана отвечает на вопрос, каким размером вообще можно заходить в инструмент.

Кто чей приказ исполняет: лимитные против рыночных#

В стакане стоят только лимитные заявки — приказы с ценой, которые ждут встречного исполнения. Рыночных там нет: приказ без цены не ждёт, а идёт против лучшей лимитной и гасит её. Отсюда простая формула встречи: ваша рыночная заявка исполняется чужой лимитной, ваша лимитная исполняется чужой рыночной. Тот, кто выставляет лимитки, добавляет стакану объём и ждёт; тот, кто бьёт по рынку, платит спред и покупает немедленность.

Эти роли трейдеры называют пассивной и агрессивной. Пассивные заявки формируют уровни и стенки, агрессивные двигают цену — именно их объём исчезает в сделках. Полезный кадр: цена подходит к группе асков, и они начинают таять без движения цены вниз. Это агрессоры едят уровень. Лента сделок растёт по объёму, стакан худеет — и такая картина информативнее любого индикатора под графиком.

На ликвидных бумагах МосБиржи часть заявок ставит маркетмейкер — участник, с которым у биржи договор: он держит котировки с двух сторон, поддерживает спред узким и обязан стоять и на покупку, и на продажу. Его заявки — самая предсказуемая часть стакана: они не несут мнения о направлении, а зарабатывают на спреде. Ваша лимитная заявка исполняется по правилу «первым пришёл — первым исполнен»: цена одна, а время входа в очередь у всех разное. Цена дошла до вашего уровня, а сделка прошла мимо — вероятнее всего, вы просто стояли в хвосте.

Полезное следствие: стакан меняется раньше графика. Свеча обновится, только когда пройдёт сделка, а стакан уже показывает, что продавцы опустили аски уровнем ниже, — давление появилось до того, как цена сдвинулась. Долгосрочному инвестору эта разница безразлична; тому, кто входит внутри дня, она даёт единственную фору, которую рынок раздаёт бесплатно.

Стена: поддержка, которую снимают за секунду#

Стеной называют заявку, которая на порядок толще соседних: 50 000 акций против обычных 300–800. Классическое чтение: крупная заявка на покупку под ценой — уровень, о который рынку нужно споткнуться. Логика есть: чтобы пробить стену, нужен сопоставимый объём агрессии. Но у логики две дыры, и обе дорогие.

Первая — айсберг. Биржа позволяет скрыть истинный размер заявки и показывать лишь видимый хвост: на экране 5 000, а за ними очередь на 500 000. Такая стена не пробивается — она бесконечно подпитывается, и читать её как «уровень с концом» бессмысленно. Вторая дыра хуже: обычная стена не обещает ничего. Отмена заявки на бирже бесплатна и мгновенна, и владелец снимает её ровно тогда, когда она перестаёт быть выгодной, — например, когда к уровню подтянулась толпа, настроенная покупать «от стены». Стена исчезла, толпа осталась — с ценой, которая уже уехала вниз без своего «сопротивления».

• Заявка начала уменьшаться, пока цена ещё далеко: владелец забирает обещание заранее.
• У уровня горит агрессивный объём в сделках, а стена не подпускает цену ближе: её держат для картинки, а не для исполнения.
• Стена выросла мгновенно на круглом уровне сразу после резкого движения — типовая заготовка под толпу, пришедшую «отрабатывать уровень».

Проверка стены занимает минуты. Смотрите, отступает ли заявка по мере приближения цены: снимают заранее — плохой знак. Сверяйте её объём с обычным оборотом бумаги: стена в 50 000 акций на бумаге с оборотом 200 000 — весомо, на Сбербанке с его миллионами — шум. И следите за лентой сделок: если у стены прошла крупная продажа и уровень выдержал, это уже факт, оплаченный деньгами, а не обещание на экране.

Отдельный случай — стакан фьючерсов. Устроен он так же: биды, аски, спред в пунктах, но к нему добавляется ещё один слой — открытый интерес, число незакрытых позиций. Рост цены при растущем интересе говорит, что в рынок входят новыми деньгами; при падающем — что движение держат вынужденные закрытия. Стакан этого не покажет: он про сегодняшние заявки, открытый интерес — про накопленные обязательства. Тем, кто торгует срочный рынок, разумно держать оба экрана и сверять их друг с другом.

Стакан честен ровно настолько, насколько вы помните разницу между обещанием и исполнением. Заявки — намерения здесь и сейчас; исполненные сделки — факты, из которых собран объём. Свести оба слоя в одну картинку можно в тренажёре «Анализ объёма торгов»: там хорошо видно, как подтверждение объёмом отличает настоящий пробой от выноса стопов. Разобранная методика — в статье «Объёмы в трейдинге: как анализировать».

Пять привычек, которые бережут счёт#

1. Смотрите спред до клика: семь копеек на Сбербанке — норма, семь рублей — сигнал, что бумага тонкая и вход по рынку обойдётся дороже любой комиссии.
2. Рыночную заявку меняйте на лимитную с контролем: цена исполнения важнее скорости, если только вы не выходите из горящей позиции.
3. Стену проверяйте временем: заявка, которая стоит при приближении цены и подтверждена объёмом, весит больше, чем самая большая цифра на экране.
4. Сверяйте стакан с объёмом: намерения без исполнения — это и есть ловушка. Матрица объёмов и лента сделок показывают, кто реально платил.
5. Ведите одну заметку после каждой сессии со стаканом: где ожидали исполнение, а увидели снятую заявку. Такие записи за месяц учат быстрее любого учебника.