Лимитная заявка: как работает на бирже и чем отличается от рыночной

Что такое лимитная заявка простыми словами#

Вы решили купить Сбера. На экране 285,14 ₽, а вы выставляете заявку на покупку по 285,10 ₽ — на четыре копейки ниже. Рынок узнаёт об этом мгновенно: приказ уходит на сервер биржи, хранится там до исполнения или отмены и встаёт в стакан на всеобщее обозрение. Исполнения пока нет. Сделка пройдёт в тот момент, когда какой-нибудь продавец согласится отдать акции по 285,10 ₽ или дешевле. Не согласится никто — не будет и покупки.

Слово «или» здесь делает всю работу. Лимитная покупка по 285,10 ₽ рада цене 285,08 ₽ ещё больше; лимитная продажа по 290 ₽ возьмёт 290,50 ₽ без вопросов. А вот хуже названной цены — никогда: биржа физически не сведёт вашу покупку по 285,10 ₽ с продавцом по 285,15 ₽. В этом весь контракт: вы назначаете цену, но покупаете право ждать, а не гарантию сделки.

По устройству это не поход в магазин, а объявление на рынке. Рыночная заявка кричит «куплю сейчас по любой цене» и забирает то, что лежит на прилавке. Лимитная пишет на листке «куплю 500 акций, но только по 285,10» и прикрепляет листок к стойке. Пока цена не дойдёт до написанного, объявление висит. Из этого растут обе стороны медали: цена под вашим контролем, время — нет.

Второе свойство упоминают мельком, а зря: лимитные заявки и формируют стакан. Пока ваш приказ висит, его видят все участники торгов и могут встать в очередь впереди вас. Заявка — не записка брокеру, а публичное предложение на аукционе; как читать этот аукцион по уровням — разобрано в статье про биржевой стакан.

Рыночная и лимитная: в чём разница#

Разница укладывается в одну фразу: рыночная гарантирует исполнение, лимитная — цену. Рыночная исполняется немедленно по лучшей встречной цене: покупаете — берёте самого дешёвого продавца, продаёте — отдаёте самому дорогому покупателю. Лимитная ждёт свою цену и может не дождаться. Всё остальное в таблице — следствия этой одной строки.

Есть и техническая рамка, о которой вспоминают, когда уже поздно: произвольную цену в лимитную заявку не написать. Биржа ограничивает её коридором вокруг текущих котировок — крайних предложений в стакане. Защита от опечатки: без такого коридора лимитная продажа по 28 ₽ вместо 285 ₽ сработала бы в ту же секунду по лучшей встречной цене — а на тонком стакане она бывает в разы ниже прежних 285 ₽. Коридор превращает сбитую клавишу в отказ биржи, а не в убыток.

Рабочее правило, с которым можно спорить: входить лимитной, выходить рыночной. На входе цена — половина идеи: уровень выбран по графику, и переплата за спешку портит его ещё до старта. На выходе, особенно по стопу, всё наоборот — план горит, и задача — быть вне позиции — важнее сэкономленной копейки. Как выбирать цену выхода — в статье про стоп-лосс и тейк-профит.

Как биржа исполняет заявку: стакан и приоритеты#

Сведение покупателя с продавцом происходит в стакане — списке лимитных заявок, отсортированных по цене. Правило очереди двухэтажное. Первый этаж — цена: самые привлекательные цены всегда впереди, у продавцов это самый низкий аск, у покупателей — самый высокий бид. Второй этаж — время: внутри одного ценового уровня первым исполнится тот, кто выставился раньше. Два покупателя на 285,10 ₽ — сделки пойдут по порядку подачи, а не по размеру кошелька и не по статусу клиента.

Разберу условный пример — цифры взяты для наглядности, а не с реального стакана. На продавной стороне стакана Сбера три уровня: 285,10 ₽ × 50 акций, 285,12 ₽ × 200, 285,15 ₽ × 800. Вы покупаете 500 акций рыночной заявкой. Биржа сметает уровни сверху вниз: сначала все 50 по 285,10, затем все 200 по 285,12, затем 250 из 800 по 285,15. Одна кнопка — три сделки по трём ценам.

Средняя вышла 285,133 ₽ — 142 566,50 ₽ за 500 акций. Против лучшей цены стакана это 3,3 копейки на акцию, 16,50 ₽ на всю заявку, около 0,01%. Проскальзывание в самом безобидном виде: на ликвидном Сбере мгновенность стоит копейки. Механизм важнее цифры: рыночная заявка платит всеми уровнями между лучшей ценой и последним уровнем, который ей понадобился.

Та же покупка лимитной заявкой по 285,10 ₽ выглядит иначе. Сразу исполнится только первый уровень — 50 акций. Остальные 450 встанут в очередь на своём уровне и будут ждать продавцов: они и есть «лимит» в работе. Цена теперь лучше некуда, зато позиция — десятая часть от задуманной, а время покупки неизвестно. Обе механики собираются в один симулятор.

Частичное исполнение: почему остаётся открытая позиция#

Встречного объёма бывает меньше, чем ваш. Тогда исполнится доступная часть, а остаток останется стоять в очереди — это частичное исполнение, норма биржевой жизни, а не сбой. Учебник Финама описывает следствие без обтекаемых формулировок: трейдер получает открытую позицию на исполненный объём и заявку на оставшуюся часть. Планировали 500 акций — стало 50 и висящий приказ на 450.

Чем это неудобно. Риск, объём и стоп считались под полный размер: формулой расчёта размера позиции вы отвели сделке конкретную долю депозита, а пришли с десятой частью — или, в продаже, с неожиданно крупным хвостом. Лимитка на продажу 500 акций исполнилась на 200: 300 остаются в позиции, которую вы считали закрытой, и цена уходит от вашей. Позиция есть — плана на неё нет; классическая запись в списке ошибок новичка на бирже.

Остаток — не приговор, а развилка, которую проходят осознанно. Ждать, если уровень по-прежнему интересен. Отменить, если передумали. Перевыставить другой ценой, если рынок ушёл и старая цена потеряла смысл. Плохой вариант один: забыть про заявку до вечера, когда брокер напомнит сам. Для шорта ожидание дороже, чем для покупателя: бумага у вас в долг, и каждая ночь с неисполненным остатком — риск на марже; что стоит за словом «шорт» — в статье про шорт и лонг.

Привычка, которая стоит пяти минут в день: после выставления проверить заявку. Сколько исполнилось, сколько висит, на каком вы месте в очереди. Стакан — живая очередь, а не витрина: перед вами пришли и ушли десятки таких же приказов, и ваше место в ней — часть сделки не меньше, чем цена.

Проскальзывание: во что обходится спешка#

Проскальзывание — разница между ценой, которую вы видели на экране, и фактической средней исполнения. В сберовском примере это 3,3 копейки на акцию. На неликвиде та же механика стоит в разы дороже: стакан третьего эшелона разреженный, на лучшей цене висят два десятка акций, следующий уровень — на проценты ниже. Условная рыночная продажа 500 акций сметает всё подряд и в среднем уйдёт на один-два процента хуже той цены, что была на экране секунду назад.

Растёт проскальзывание там же, где кончается ликвидность: тонкий стакан, широкий спред, резкие движения, первые и последние минуты сессии. Связь тут не соседняя, а прямая, потому что это одно явление: ликвидность и есть способность бумаги поглотить ваш объём без сдвига цены. Подробная механика — в статье про ликвидность на бирже.

Калибровка на деньгах. Сберовская заявка на 142 500 ₽ заплатила за мгновенность 16,50 ₽ — меньше брокерской комиссии. Условная неликвидная сделка на те же деньги с проскальзыванием 1–2% платит 1 400–2 850 ₽ — почти в сто раз больше, и это дороже годового обслуживания многих тарифов. Отсюда правило без исключений: чем тоньше бумага и крупнее объём, тем сильнее аргумент за лимитную заявку — даже ценой риска не исполниться.

Сколько живёт заявка: до вечера или до отмены#

Неисполненная лимитка не исчезает сама — у неё есть срок действия. Базовых режима два. «До конца дня»: вечером биржа снимет заявку, и назавтра её придётся выставлять заново. «До отмены» (GTC, good till cancelled): приказ висит неделями, пока вы его не снимете или он не исполнится. Брокеры добавляют поверх свои варианты — до даты, до конца недели, — но это надстройки над теми же двумя режимами.

Выбор между ними — вопрос, доверяете ли вы своей цене завтрашнему рынку. Дневная заявка умирает вместе с сегодняшним контекстом: назавтра 285,10 ₽ может оказаться и подарком, и бессмыслицей. GTC переживает ночь — и исполняется в изменившемся мире. Ловушка знакома каждому, кто её ловил: вечером вышла плохая новость, наутро бумага проваливается вниз сквозь вашу GTC-покупку, сделка проходит по вашей цене. Формально всё по плану. Фактически вы купили падающий нож по цене, назначенной в другом рынке.

Практичное следствие: GTC — для уровней, которые вы готовы защищать неделями, и с обязательной утренней ревизией: цена ещё та, которую вы имели в виду? Дневная — для тактики внутри одной сессии. А в какие часы стакан толще и входить дешевле — разобрано в статье про торговые сессии и время ликвидности.

Когда какая заявка: чек-лист#

Вопрос «какой заявкой торговать» — это вопрос, чем вы согласны платить: рыночная платит ценой, лимитная — временем и риском неисполнения. Сводка по типовым ситуациям.

• Ликвидная бумага, малый объём — рыночная допустима: Сберовские 500 акций обошлись в 0,01% проскальзывания, копеечная плата за мгновенность.
• Вход на уровне по плану — лимитная: уровень выбран по графику, и разворот без вас дешевле испорченной цены входа.
• Выход по стопу — рыночная или стоп-заявка: горит план, скорость важнее цены; как ставить сам уровень — в статье про стоп-лосс и тейк-профит.
• Первые минуты после открытия торгов — осторожно: спреды шире, стакан тоньше, дайте рынку десять минут успокоиться.
• Неликвид или крупный объём — лимитная, и лучше частями: одна заявка на весь размер двигает цену против вас ещё до исполнения.
• Уровень на недели — GTC с утренней ревизией: заявка, пережившая ночь, исполняется в мире, которого вы не видели.

Спорная строка этого списка — первая. Многие учат «всегда только лимитными», и на входах это работает. Но там, где цена почти не меняется от типа заявки, лимитная экономит копейки, а стоит пропущенным входом. Я за рыночную на ликвиде и за лимитную всюду, где стакан тонкий, — а не за идеологию вместо арифметики.

Куда идти дальше#

Порядок такой. Два симулятора выше — стакан и очередь: десять минут игры дают больше, чем три перечитывания теории. Затем тренажёр по видам биржевых приказов — лимитная в нём стоит в одном ряду со стоп-заявками и рыночными, и границы между ними видны на практике, а не в таблице. Дальше — симулятор трейдинга, где заявки исполняются на исторических котировках. Практика ниже переводит всё на реальный стакан.