Усреднение позиции: когда докупка работает, а когда убивает депозит

Что такое усреднение и почему оно так притягивает#

Начнём с механики. Вы купили 100 акций по 100 ₽ — десять тысяч рублей. Цена ушла к 80 ₽, и вы добавляете ещё 100 акций — восемь тысяч. Теперь у вас 200 акций, в позицию вложено 18 000 ₽, а средняя цена покупки — 90 ₽: все потраченные рубли, делённые на число акций. Продажа всего пакета по 90 ₽ возвращает вложенное без прибыли и без убытка — даже если первая половина позиции покупалась по сотне. В этом смысл приёма: минус первой сделки гасится не возвратом цены к 100, а пересчётом сразу по всей позиции.

Притягивает усреднение двумя способами сразу. Первый арифметический: первые докупки опускают среднюю быстро, и позиция выглядит починенной — минус десять рублей к средней за одну сделку. Второй психологический: минус — это боль и бездействие, а докупка — действие; мозг засчитывает его как прогресс, о чём подробнее говорилось в статье про страх и жадность в трейдинге. Замешана и скидка: бумага, месяц назад стоившая сотню, за восемьдесят кажется выгодной покупкой сама по себе.

Оба ощущения честны наполовину. Средняя — цифра вашего брокерского счёта, к цене отношения не имеющая: падение не ускоряется и не замедляется от того, что вы докупили. А «скидка» — не скидка, пока неизвестно, за что вы платили в прошлый раз и за что платите сейчас. Дальше по тексту — что говорит об этом холодная арифметика.

Математика: как докупка опускает среднюю#

Возьмём лестницу из трёх равных ступеней — по 100 акций — и проследим за средней на каждом шаге вниз.

Отсюда первый счётный факт: усреднение равными долями «догоняет» цену наполовину. А чтобы догнать сильнее, объёмы растут нелинейно: захотели после цены 80 опустить среднюю до 85 — докупать пришлось бы уже не сотней, а тремястами акций по 80. Итог: 400 акций и 34 000 ₽ вложений, средняя ровно 85 ₽ — и три четверти позиции составляет последняя, самая дешёвая докупка. Чем глубже падение, тем больше денег нужно на каждый следующий рубль снижения средней — и тем меньше в позиции остаётся от первой, «спорной» покупки.

Второй счётный факт — точка нуля. После лестницы из трёх ступеней она стоит на 90 ₽: 300 акций × 90 ₽ = 27 000 ₽, ровно столько, сколько вложено. От первого входа по 100 ₽ это −10%: усреднение сдало безубыток на десять процентов вниз, и теперь позицию спасает даже не возврат цены, а просто остановка падения. Как считается эта точка с учётом комиссий и частичных закрытий — разобрано в статье про точку безубытка в трейдинге. Пока зафиксируем главное: докупка подъезжает ноль к текущей цене, но саму цену не трогает.

Обратная сторона: рублёвый риск растёт быстрее средней#

Средняя — не единственная цифра и не главная. Главная отвечает на другой вопрос: сколько рублей вы теряете на каждом следующем шаге вниз. До докупки в позиции 100 акций, и ход цены на 10 ₽ против вас стоит 1 000 ₽. После докупки акций 200, и тот же шаг стоит 2 000 ₽. Рублёвый риск удвоился вместе с позицией — это одно и то же событие, названное двумя словами.

Ловушка в том, что разница становится заметной не сразу. При 80 ₽ обе позиции показывают одинаковый минус 2 000 ₽, и докупка кажется бесплатной. Но добавляя акции, вы сделали ставку: глубже падения не будет. Глубокие падения продолжаются сплошь и рядом. По расчёту Инвестминт по 1 987 дивидендным гэпам МосБиржи у 7,1% возврата к прежней цене не случилось до сих пор; Аэрофлот после отсечки июля 2017 года через девять с лишним лет стоял на 90% ниже той отметки. Бумага, «подешевевшая на двадцать процентов», не обязана вернуться к своей истории: иногда это не дисконт, а переоценка.

Поэтому каждая докупка — новая сделка, а не продолжение старой: со своим входом, своим стопом и своим соотношением риска и прибыли. Если эти три вещи перед докупкой не названы, происходит не усреднение, а дозагрузка минуса — привычный пункт списка ошибок новичка на бирже.

Усреднение против мартингейла: где проходит граница#

Мартингейл — схема, в которой объём следующей сделки удваивается после каждого убытка. Проиграли единицу — поставьте две, проиграли снова — четыре, дальше восемь, шестнадцать, тридцать два, шестьдесят четыре. Логика на вид железная: первый же плюс после серии закроет все минусы и даст единицу сверху. Дефект спрятан в скорости роста лестницы ставок.

Считаем. Семь убытков подряд — это ставки 1 + 2 + 4 + 8 + 16 + 32 + 64, итого 127 стартовых единиц, формула 2⁷ − 1. Восьмая ставка требует ещё 128 — столько же, сколько вся предыдущая серия вместе взятая. При этом каждая удачная серия приносит ровно одну единицу, а одна неудачная съедает прибыль 127 серий. Кривая счёта у мартингейльщика годами выглядит пологой и ровной — пока однажды не приходит минус, который не отыгрывается.

Возражение «серия из семи — редкость» разбивается о дистанцию. При убыточности в половину сделок — винрейт около 50%, обычная история для активного трейдера — вероятность семи минусов подряд в конкретном отрезке из семи сделок равна 0,5⁷ ≈ 0,78%, один шанс из 128. По расчёту Финама та же логика даёт: серия из пяти убытков случается в среднем раз на 64 сделки, из семи — раз на 128, из десяти — раз на 1024. Полторы сотни сделок за квартал — и семёрка минусов за год-полтора уже вопрос не «если», а «когда». Депозит конечен, ход ставок — нет, а кредитное плечо на бирже приближает этот момент вдвое быстрее.

Граница с усреднением проходит не в арифметике, а в управлении. Мартингейл: объём растёт от боли, стопа нет, цель — отыграться. Усреднение с планом: уровни и объёмы докупок назначены до входа, число докупок конечно, у позиции есть лимит и уровень, где идея признаётся ошибочной и закрывается. Само математическое ожидание сделки докупки не меняют — меняется то, переживёте ли вы серию. Всё остальное в этой статье — о том, как устроено «с планом».

Когда докупать можно: три условия#

Докупать в минус можно — если выполняются три условия, и все три ставятся до первой покупки, а не в момент минуса.

• План до входа. Уровни докупок, объёмы и точка отказа записаны до открытия позиции: «докупаю 100 акций на 90 и 100 на 80, закрываюсь ниже 75». План, составленный после минуса, — не план, а оправдание задним числом.
• Лимит на позицию. Заранее выбранная доля капитала — например, не больше 5% вместе со всеми докупками. Лимит исчерпан — докупки прекращаются, что бы цена ни делала; формула расчёта — в статье про размер позиции.
• Падение — рыночное, а не корпоративное. Сектор и индекс падают вместе с бумагой, отчёты, дивиденды и доля рынка компании целы. Если причина минуса внутри компании, усреднение превращается в финансирование убыточного бизнеса по всё снижающейся цене.

Четвёртым условием — необязательным, но дешёвым — стоит точка отказа: уровень, где вы закрываетесь с убытком и признаёте сценарий неверным. У каждой докупки считайте собственное соотношение риска и прибыли: если ход от уровня докупки до цели не покрывает стоп хотя бы вдвое, докупка не делается. Три условия плюс точка отказа — и усреднение становится обычной сделкой, просто с неудобной точкой входа.

Докупать в минус или добавлять в плюс: усреднение и его антипод#

У усреднения есть зеркальный антипод — наращивание позиции в плюс, по тренду: добавление после того, как цена пошла в вашу сторону и подтвердила вход. Приёмы увеличивают один и тот же объём, но в противоположные фазы сделки, и рискуют поэтому по-разному.

Подтверждение — ключевое слово таблицы. В пирамидинге каждая следующая доля покупается на рынке, который уже показал, что вы правы: средняя поднимается, зато совокупная прибыль растёт быстрее риска. В усреднении подтверждением служит только ваша уверенность, что падение кончилось. Подробная расстановка долей по тренду — в статье «Пирамидинг: наращивание позиции»; после неё зеркальная логика усреднения видна как на ладони.

ДКА: усреднение по расписанию#

Для инвестора есть легальная форма усреднения без единого решения под болью: регулярные покупки на одну и ту же сумму по расписанию — стратегия ДКА, усреднение издержек. Раз в месяц 10 000 ₽ уходят в выбранную бумагу: при цене 100 ₽ — 100 акций, при 80 ₽ — 125 акций, при 125 ₽ — 80 акций. Дешёвая цена автоматически даёт больше штук, дорогая — меньше, и средняя цена покупки всегда оказывается ниже средней цены за период. Календарь покупает вместо вас — и календарь не паникует.

От ручной докупки в минус ДКА отличается тремя вещами. Объём и дата заданы заранее и от цены не зависят. Нет якоря «своей цены входа», потому что вход не один. Нет стопа как события, потому что нет сделки — есть многолетняя программа. Плата за это тоже есть: расписание не спасает бумагу, которая падает десятилетие, — ДКА усредняет цену, но не качество актива. Поэтому в программу набирают широкий рынок, например индексный фонд, а не одну акцию, а горизонт измеряют годами. Трейдерская докупка и инвесторская ДКА — разные профессии, и путать их инструменты дорого.

Куда идти дальше#

Порядок такой. Сначала калькулятор усреднения выше: подставьте свою позицию и одну гипотетическую докупку — цифры средней и новой точки нуля скажут больше, чем три абзаца теории. Затем симулятор: глубина падения, число доливок и отскок покажут, чем платится опущенная средняя. Третьим шагом — тренажёр расчёта размера позиции: лимит на бумагу считается до докупки, а не после. Практика ниже переведёт всё на реальные даты и котировки.